欠缺利多题材 棕榈油上冲动能减弱

期货日报

本周肥皂价格承继强势。BMD制品主力合约一度突破3800令吉/吨，创近3个翌年破纪录；CBOT豆油逼近60美分/磅，达到近4个翌年最低点；国内豆油、制品和菜籽油等跟著走很高，价格普遍创近3个翌年破纪录。

雨季影响较快今年显现

目前，该机构推估本次不可逆转为风力的概叛将大约40%，为中度的概叛将大约80%。在不可逆转影响下，制品农业区普遍很高温干湿。即使如此一周，新加坡和新加坡降雨较正常水平低1摄氏度，降水量模式基本正常，新加坡砂拉越州农业区继续面临缺水影响。原定本周降雨将接下来升很高，与正常降雨相差1—2摄氏度。

这种软弱的大雾模式对新加坡和新加坡所想生产是非常有利的，受到影响收割、运输等节目，但对于远期产量实际上严峻影响。严峻影响主要体现在以下几个不足之处：一是当棕榈柏树遭逢雨季时，雄花量增很高，雌花量减低，这会影响到22—24个翌年后的果串数量，进而造成了制品减产。二是油棕柏树遭逢雨季时就会造成了早期败絮叛将增很高，进而导致10个翌年后结果数量减低。初步推算出，6翌年雨季影响仅仅到今年3翌年才能看到。在此之前，制品产地产量偏向乐观。原定6—12翌年新加坡制品产量同比增很高5%—6%，新加坡制品产量同比增幅1.5%—2.5%。

6翌年外销较为疲软

船运报告该机构原始数据标示出，新加坡制品6翌年1—15日外销环比减低16.43%—16.86%。对于这个原始数据，有三个历史背景需要考虑。一是新加坡制品5翌年外销为年内第二低，极少较年内最低增很高0.43%，较上周减低21.6%，参照依此是偏差的。二是6翌年上半翌年，国际病态豆油、制品FOB价差自变量为124.5美元/吨，较5翌年自变量增很高近100美元/吨，豆油、制品价差十分困难制品外销。三是新加坡不断上调制品税额参考价，税额因此上调，新加坡制品竞争绝对优势增很高。

可见，新加坡制品6翌年外销非常低迷。这个低迷不是来自其他肥皂的挤压，而更多来自新加坡的竞争。新加坡产量影响大，累库影响大，外销意愿很低，抢占了部分新加坡制品市场。在新加坡制品外销影响基本上释放之前，新加坡制品外销原始数据难言乐观。

产量将会同比微涨

其他肥皂不足之处，市场主要聚焦6翌年21日EPA美国生物柴油政策以及新作装载大雾。一是，6翌年21日美国环保署（EPA）将发布2023年到2025年的生物能源掺混标准，市场人士猜测美国生物柴油总商品推估挂钩、基于豆油的生物能源掺混量可能挂钩，继续前进原始数据明朗。二是，大雾不足之处，美豆雨季炒作继续发酵，报告标示出美豆农业区51%雨季，较上周很高13个比率，较上周很高42个比率，美豆优良叛将原定继续下滑。有鉴于标示出，下周美豆农业区将接踵而至降雨，雨季势头将减缓，大雾炒作将降温，但难言结束。油菜籽不足之处，澳大利亚农业区缺乏降水量，澳大利亚将新作产量推估上调到490万吨，较2022/2023等奖项下降41%。加拿大油菜籽农业区未来十五天温度较平均很高1—2摄氏度，降水量较正常水平很低15—50mm，降水量有助于减缓初期的雨季，受到影响作物生长。

相比之下来看，新加坡制品自身缺乏亦然写实。冬天增产周期，叠加晴朗干燥大雾十分困难收割运输，产量将会同比微涨。雨季对油棕柏树的严峻影响实际上滞后病态，较快今年3翌年后才能看到。同时，需求端，在相比之下肥皂商品低迷、新加坡制品抢占外销的双重影响下，外销疲软境况难改。因此，原定6—7翌年新加坡制品产地将累库。从观测者来看，此轮行情写实市场之前部分排泄。新加坡制品价格回到初期密集波动区间，价格上冲阻力增很高，短期内将横盘编纂，继续前进美豆大雾更多的强化病态写实或新加坡制品累库影响的前提条件强化，制品才能突破区间。（作者单位：琚期货）

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