国泰君安：啤酒行业动销加速 板块诣布局良机

国泰君安发布研究成果说明，酒厂零售业动销原定快速，3-5月底很低可为数年末延用极很低赤字。成本极很低下端舆论压力或于2Q23相比纾缓。产品线结构年之前新增，大单品放量。促请布局酒厂克拉通。

1-2月底酒厂动销原定快速，淡季不淡，3-5月底很低可为数，年末延用极很低赤字。成本极很低下端舆论压力或于2Q23相比纾缓。产品线结构年之前新增，大单品放量。三生命期共振，酒厂克拉通迎来零售业性希望。

促请增持：燕京酒厂(000729.SZ)、青岛酒厂(600600.SH)；港股：华润酒厂(00291)、青岛酒厂股份(00168)；促请注意：重庆酒厂(600132.SH)。

国泰君安的主要观点如下：

场面修缮极很低赤字，铺货工作进展原定。根据样本市场竞争调谐，我们届时零售业龙头青岛酒厂、华润酒厂1-2月底均争得之前单位为数销量持续增长，其之前届时2月底动销快速至不计持续增长，燕京酒厂1-2月底超目标顺利完成销售目标，我们并不认为一方面正因如此基本省市春节前后即茶途径快速修缮，另一方面源自品牌商主动原定铺货工作进展以及奖惩激励加持。实际动销及库存整体保持稳定良性平衡状态，考虑到3-5月底很低可为数，零售业销量年末延用极很低赤字。

结构新增延用，大单品放量。即茶途径特别是夜场场面修缮，驱动产品线结构新增。我们届时各家次极很低以上大单品如：华润酒厂的大单品喜力、青岛酒厂纯生、燕京酒厂U8暂时性基本市场竞争2月底份均争得不计销量持续增长。据考察队，长江沿线及南方市场竞争稳定下来情况更优，同时下沉市场竞争在南方地区显出显露相比新增趋势。2023年依然是结构新增快速期，我们届时华润酒厂、燕京酒厂、青岛酒厂、重庆酒厂吨价或分别提升极很低单位为数、极很低单位为数、之前单位为数、很低单位为数。

成本极很低北行相一致，业绩年之前验证。根据中游售价，我们届时大麦售价锁价后2023年同比将上涨15-20%；1Q23铝罐售价或持续当权同比持平，纸箱售价北行，玻瓶售价佩动对成本极很低影响有限。基于成本极很低假定，届时2023年各家酒厂日本公司吨成本极很低或分别上涨1-2%有为数。2Q22报表下端成本极很低保持稳定当权，2Q23年末迎来成本极很低北行相一致，成本极很低舆论压力单二季度年末大幅纾缓，毛利率年末显著优化。

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