心理破位，别倒在黎明前

双节独自一人，A 股的股票价格就整体偏弱不稳定性。时至直到现在，上证指数堪称刷新一年内新更高，大举进攻3000点总是关口。尽管今天两市成交额超8100亿元，相比昨太大放量，但北向收益；大流到117亿之多，使得商品描绘出收益恐慌性逃窜的局势。

我们并不认为当前受美债利率大幅过后上升、地缘政治受压等状况制约，对当前A股商品情感产生一定的压迫，而直到现在打穿3053点也使得商品信心大幅受挫。如今的股票情感和几率同样双双走弱，反映在商品上则是至今部分宽基指数已尽数回吐年初的涨幅。

但我们更进一步从各项指标来看，A股当前已进入顶部周边地区。截至2023/10/12，全部 A 股 PE为 17.4 倍、附近在 05 年以来 33% 分位，本年10月初31日则为15.8倍、附近在05年以来的23%分位。从大类资产比价指标看，股市情感已显着过强。截至 2023/10/12，当前 A 股几率溢价率为 3.11%、附近 05 年以来从高到更高24%分位，不太可能略高于05年以来置信区间+1 倍置信区间（3年滚动）；当前 A 股股债收益比为 0.80、附近 05年以来从高到更高1%分位高水平，曾达 05 年以来置信区间+2 倍置信区间 （3 年滚动）附近，接近本年 10 月初底高水平，可见当前商品的几率同样已附近在更高位。

（数据来源不明：海通国际《解决方案周报：对比历史股票价格不稳定性看当前A股转机》，面世间隔时间：2023.10.15） 另一方面，从高层领导全体会议表态后，各项稳过后增长政策打算随之落地有效期，从经济高频数据上也可以看出基本面在稳步修复中，叠加多项利好资本商品弊端过后出台、汇金增持，众多积极状况都在保持平衡商品逐步向前，演化成商品的内在保持平衡价值。

而无论是9月初PMI重回荣枯线以上，增设社融4.12万亿略高于意味著，还是统计局列入的9月初份全国70个大城市房价变动情况显示一线城市率先的发展，且的发展力度显着偏大，二手房则在连续4个月初下降后首次转涨，都看出在现阶段这个位置，世界银行基本面短期不太可能展现出了的发展的迹象，的发展轨迹早已看到黎明前的曙光只是信心的恢复是需要间隔时间的。

站在当前时点，我们并不认为商品见底频率明确，A股迎来配置机遇终端。当前是中长期和中短期驻波的顶部，而不仅仅是小生命期顶部，股票不应当过度悲观，应当把眼光放长远。

几率提示：投研论据不都有公司立场，不构成投资建议，不都有基金仅仅持仓或未来投向保证。论据兼具精确性。

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