宝城期货：尿素以偏空思路对待

曾受国内外煤炭价格持续攀升以及供需结构转弱的双重致使，尽管4年末中旬2309履约一度经常出现反弹，但上行空间极其受限，期价在下滑至2480元/吨一线后止涨转跌，重新步入下行趋势。近几个交易日，2309履约近十年重挫攀升。基于未来国内外电子装置冬季维修过后，瞬时外部进口产品受压下滑，在效益临近淡季的背景下，供需基本面在短期内转弱成之迫使期价看出易跌难涨的季度。

3—4年末国内外产量看出再行增后减的态势。据统计，截至4年末21日当周，国内外平外开工率确保在68.10%，周环比小幅攀升5.04%，年末环比小幅攀升6.59%。曾受此影响，现状周度产量环比小幅减少3.44万吨，至147.75万吨。不过步入5年末便，随着冬季维修规模下降以及维修天数趋于尾声，储备受压成之下滑。

4年末现状电子装置维修生产成本合计约1223万吨，5年末维修规模仅为282万吨，年末环比大幅萎缩。此外，在新增生产成本全面性，二季度国内外新增生产成本相关3家企业，合计生产成本规模达310万吨。主体来看，随着末期国内外可用电子装置维修过后以及新增生产成本逐步投放，后市北区国内外储备受压成之下滑。

世界性电子装置全面性，4年末海外伊朗气制电子装置纷纷提至较高负荷。一全面性，3年末便，中东地区气温下降时，民用天然气效益下降，电器天然气消费回补，末期停工电子装置逐步复产，如Sabalan、Kimiaya及ZPC等项目外陆续于3年末恢复正常，海外主体开工率提升显着。截至4年末上旬，世界性开工率下滑至78.64%，较2年末底减少了13.65个百分点。世界性储备逐渐复原在很大程度上减少了流到现状的船货存量。另一全面性，在欧美经济趋于衰退的背景下，欧美地区沿河效益确保停滞态势，由此造成了美洲北岸储备稍宽松，部份的产品量穿孔effect特别强调，也导致巴拉圭的产品流到中国市北区场，继而减少外部储备量。

相比之下来看，二季度现状进口产品受压依然稍大，外部的产品充裕令4—6年末进口产品相对于趋于显着，预定二季度现状单年末进口产品规模保证在110万—115万吨。在进口产品的产品逐渐减少的背景下，截至4年末21日当周，现状华中地区和华南地区的港口城市北区库可用确保在52.60万吨，年末环比下滑7.16万吨，较去年同期减少4.72万吨。现阶段国内外华中地区沿河效益以柔性为主，随着未来船货相对于特别强调，港口城市北区库存去化动力不足，成之转用累库趋势。

4年末中旬以来，国内外传统效益和效益改善季初，主体看出一般而言先于的态势。截至4年末21日当周，国内外甲醛开工率确保在31.76%，年末环比小幅下滑6.9%。截至4年末中旬，国内外制电子装置开工率在77.68%，周环比小幅下滑1.63%，东南面同期外值高水平。

由于临近“五一”假期，沿河企业备货节奏放缓，以消化合同货为主。随着5—6年末南方梅雨季以及夏季等传统效益淡季临近，传统沿河开工率也将正因如此攀升。预定后市北区沿河效益面临受压。

综合来看，随着春检过后后的可用电子装置恢复、新投生产成本稳定运转以及进口产品相对于的逐步付给，瞬时沿河效益开始由旺转淡，预定后市北区供需结构或转弱，“五一”节前国内外期货市北区场2309履约仍将确保振荡稍弱的季度，配置上仍以稍空思维对待。（作者单位：宝城期货市北区场）

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