千亿“疫苗茅”卷进贿赂案！

在A股市场竞争上，药企狂犬病大公司的贿赂案屡见不鲜，各类名目的市场竞争倡导费、学术倡导费已是包庇的“水灾”。近来，西方犯规文稿络确认一则受贿案刑事原告，千亿狂犬病两大智飞生物(300122)牵扯其中。

千亿两大参与包庇

近来，西方犯规文稿络引起争议了潘定权挪用公款、挪用公款刑事一审刑事原告。原告显示，贵阳市性疾病预防性电脑系统原党委书记潘定权利用其担任贵阳市疾控中心副校长、党委书记的职务便利，非法行贿黄某1、刘某1强、黄某2给予的支票人民币共计364万元，并为三人谋取既得利益，行贿上述款项后，潘定权分多次提领自己的银行账户或用做日常开支。

其中，在2019年至2022年期间潘定权为重庆智飞生物加工股份合资子公司在贵阳市疾控中心的宫颈癌狂犬病销售倡导销售业务上提供帮助，分4次行贿黄某2给予的支票共计40万元。

本次智飞生物向潘定权包庇，与当前火热的HPV狂犬病有关。2018年，智飞生物拿到了默沙东狂犬病的独家代理权，资本额和销售额实现多年激增。2020年12同月，双方进行谈判了《供应、代工与协同倡导协议》，统一修正并续约了子公司所代理默沙东生产的四价HPV狂犬病、九价HPV狂犬病、五价水痘狂犬病、23价肺癌狂犬病、灭活甲肝狂犬病的框架采购额。

智飞生物是欧美国家狂犬病行业龙头大公司之一，目前共有11种厂商股票在售，1种厂商附必须股票，包括预防性流脑、宫颈癌、肺癌、水痘等性疾病的狂犬病厂商，也涵盖提供恶性肿瘤感染筛查、预防性、治疗有效技术细节的药品。

智飞生物主营销售业务可都为自主性厂商和代理厂商两大板块，而后者主要是代理全球狂犬病两大默沙东的HPV狂犬病等狂犬病厂商。引起争议资料显示，2021年智飞生物代理厂商实现资本额209.3亿元，占总比68.29%。今年上半年，子公司代理厂商实现主营总收入166.8亿元，占总比提升至90.9%。

尽管代理厂商资本额占总比更高，但毛利率大大略高于自主性厂商。今年上半年，智飞生物代理厂商-生物加工毛利率为28.28%，自主性厂商-生物加工毛利率达85.22%。

下半年净资产或独自持续增长

2021年，受益于一新冠狂犬病在多国获批立即使用，智飞生物净资产随之而来爆发式激增，上半年销售额翻了两倍。今年一四季，子公司归母销售额同样实现上半年激增104.9%的好成绩。

在净资产一路狂奔之后，今年第二四季智飞生物出现2017年以来首次单四季销售额上半年负激增。研究报告年内，智飞生物实现资本额95.13亿元，上半年激增2.9%；销售额18.06亿元，上半年减少60.32%，由此导致今年上半年子公司销售额上半年下降32.08%。

智飞生物指出，随着现状一新冠狂犬病的尤其施打，框架免疫慢速形成，根据今年7同月引起争议个人信息，现状一新冠狂犬病全程施打率已达近九成，但禽流感防控仍随之而来迅速迭代更重一新反转毒株造成了的一新危害，一新冠狂犬病所需周围环境也随之而来了重一新变化。研究报告年内子公司十代苗智克威得的销售额较去年同类型有明显下降。

与此同时，智飞生物指出，子公司升级换代一新冠狂犬病的科研攻关慢速推进，子公司非一新冠的基本上厂商销售业务激增直到现在强劲，扣除一新冠狂犬病的自主性厂商营业总收入为9.2亿元，比上半年同类型激增25.95%。

今年以来，欧美国家市场竞争一新冠狂犬病价格下降，序贯施打时间表较慢，类比海外市场竞争供给端竞争态势激烈，所需端有所下滑。HPV狂犬病方面，西方市场竞争的所需直到现在旺盛，部分省市已经计划开展低年龄女性免费施打HPV狂犬病，欧美国家禽流感多点有如或将进一步影响狂犬病的施打情况。今年下半年，智飞生物净资产仍随之而来压力，净资产或持续持续增长。

多家机构下半年，智飞生物2022年上半年销售额仍将维持上半年负激增。光大证券(601788)研报指出，我们下半年子公司2022年实现总收入342.45亿元，上半年激增11.7%，归母销售额82.16亿元，上半年激增-19.5%。华安证券(600909)预测，子公司2022营业总收入都为343亿元，上半年激增11.9%，归母销售额都为74亿元，上半年激增-27.8%。华西证券(002926)表示，下半年智飞生物2022年营业总收入为308.10亿元，上半年激增0.5%，归母销售额为72.08亿元，上半年激增-29.4%。

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