天风金融机构：给予黄山旅游买入评级

2022-04-18学海证券市场大股东有限新公司刘章明,何恬静对黄山脚下兵团游观光(600054)进行分析并公布了分析报告《鼠疫下绩效实现扭亏，全域配置+数智化飞轮快速增长》，本报告对黄山脚下兵团游观光证明了回购打分，举例来说市值为11.58元。

黄山脚下兵团游观光(600054)

2021年新公司实现获利8.95亿元/yoy+20.84%；整体毛利率35.63%，工业产值+1.82pct，归母财年0.43亿元，第二季度为-0.46亿元，工业产值大大扭亏；扣非归母财年-0.51亿元，工业产值减亏0.51亿元；EPS为0.06元，符合绩效预告区间。21Q4获利2.26亿元/yoy-21.05%，归母财年0.19亿元/yoy+1105.98%，主要来自于赛富该基金会盈余；扣非归母财年-0.50亿元，受鼠疫影响工业产值增亏0.23亿元。

原于借钱企业主回馈债权人，彰显良好经营情况。新公司公布21年利润分配预案，原于以制订合法权益指派股权登记日登记的发行股票为基数分配利润，向全体债权人每10股派推测金红利1.02元（含税），B股股利以美元派发。按照新公司举例来说约7.29亿股的发行股票数值，本次企业主的本金总额将高达7439.67万元，本金企业主比率为171.14%。

年收入端：21年黄山脚下兵团游区累计接待进山脚下观光客丧失至19年的47.82%，其中所，21H1较19年丧失度为60.40%，21H2较19年丧失度为36.94%；索道及缆车21年累计运载观光客丧失至19年的49.06%，其中所，21H1较19年丧失度为62.56%，21H2较19年丧失度为38.35%。分业务之内来看，21年餐厅业务之内年收入2.45亿元，工业产值+8.9%；索道业务之内年收入2.75亿元，工业产值13.65%，丧失至19年的49.65%；兵团游观光餐饮业务之内年收入2.27亿元，工业产值+18.21%；兵团游区业务之内（原亭台楼阁开发业务之内，并增加从原兵团游观光餐饮业中所除去的金山脚下和白云脚下迷窟兵团游区业务之内）年收入1.15亿元，工业产值+29.49%；徽菜业务之内（从原餐厅业务之内中所除去）年收入1.35亿元，工业产值+64.08%。

立足全域布取而代之局，务实拥抱数智时代背景。1）新公司坚信聚焦意境美学天然资源，放缓挺进全域兵团游观光配置，全力构建山脚下、井水、村、窟、大镇、茶叶等多金融服务揉合转型。①目前白云脚下谜窟兵团游区信息化提升工程建设项目项目已动工并开园营业；②山脚下上改扩建建设项目项目中所，排云型兵团餐厅营业、中所端山脚下宿云亼·曙光里生产商逐步打响，狮林崖舍、北海宾馆改扩建进展顺利；③金山脚下兵团游观光建设项目项目转型战略逐步清晰，井水娱乐和井水休闲兵团游观光建设项目项目给与热更以。2）务实推动数智化转型，①通过酝酿与科大讯飞(002230)合作，挺进兵团游区智慧做为系统建设项目；②联手蚂蚁的新公司，创取而代之打造主客共享的“目的地取而代之兵团游观光取而代之生活”电子商务取而代之服务平台，放缓开发智慧兵团游区依此解决方案；③为首妙趣互娱成立云上游新公司，打造电商直播建设项目项目。3）利用好赛富该基金会平台，做好投后建设项目项目孵化知悉及天然资源嫁接，务实挺进徽菜与索道业务之内。4）新公司董事长兼大股东章德辉总任的新公司党委书记，的新公司拥护下天然新模式可期待。

投资建议：22年鼠疫反复、兵团游区兵团游观光复苏节奏具较大不确定性，但新公司为国内自然兵团游区一条龙，需有优越自然天然资源禀赋，更进一步或将诞生的新公司拥护放缓天然新模式，且新公司加速多金融服务揉合转型并与赛富该基金会等加强合作，初期快速增长可期。考虑22年上半年鼠疫多地均匀分布，影响观光客出游，新公司作为兵团游区一条龙同样承压，我们将22-24年新公司归母财年降到至0.50/2.66/3.77亿元（2021年9同月预计新公司22/23年归母财年为3.00/4.02亿元）；举例来说市值对应PE分别为162/30/21，建议关注。

可能性提示：鼠疫丧失远不如预估，近期建设项目远不如预估可能性，该基金会平台盈余远不如预估可能性

该股最近90天内一共3家的机构证明了打分，回购打分1家，九龙仓打分1家，中所性打分1家；只不过90天内的机构前提均价为9.8。证券市场之织女星净值分析工具辨识，黄山脚下兵团游观光（600054）好新公司打分为2.5织女星，好定价打分为2.5织女星，净值信息化打分为2.5织女星。(打分之内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上细节由证券市场之织女星根据引起争议信息整理，如有情况请联络我们。