开源证券：给予索通发展买入评估

2022-01-23开源证券大股东有限母公司赖福洋对索通发展(603612)同步进行研究并刊发了研究份文件《母公司信息改版份文件：四季度业绩环比不大回落》，本份文件对索通发展给出购入评分，当前股价为19.8元。

索通发展(603612)

下半年2021年归母上年营业收入增加162%至180%，维持“购入”评分

1月21日母公司刊发2021年业绩标题，下半年2021年借助归母上年为5.60亿元至6.00亿元，营业收入增加161.59%至180.28%，借助扣非归母上年5.60亿元至6.00亿元，营业收入增加167.45%至186.55%。建构业绩标题，我们下调母公司赢利预测，下半年2021-2023年归母上年分作5.80（-0.51）、8.13（-0.98）、9.94（-1.30）亿元，EPS分作1.26（-0.11）、1.77（-0.21）、2.16（-0.28）元，当前股价对应2021-2023年PE分作15.7、11.2、9.2倍。2021年9月一月以来母公司股价大幅回调已经提前体现四季度赢利回调当前，下游高大环境度下我们看好未来其吨赢利逐步修补，维持“购入”评分。

2021年月份业绩大幅增加，下半年Q4环比不大回落

根据母公司公告，母公司2021年业绩预增主要来源于：（1）预焙金属表面商品销量较2020年反为步增加；（2）下游供给强力，预焙金属表面价格比较2020年增幅很高，赢利能力特别是在进一步提高；（3）降低成本规模优势凸显，着眼于、潮流采购以及内部精益化管理使得母公司降本增效成果特别是在。分季度来看，下半年2021Q1-Q4母公司归母上年分作1.10、1.82、1.82、0.86-1.26亿元，其中二、三季度预焙金属表面企业大环境向上、赢利高企，而四季度受下游电解铝企业限产限电的影响，下半年赢利水平不大滑落。

乘电解铝东风，母公司不断减慢降低成本拓展步调

作为预焙金属表面的唯一下游应用领域，电解铝供给与预焙金属表面企业大环境度密切相关。展望未来，政府反为增加将推行房地产竣工端触底上升，同时以汽车交通运输为值得一提的是的新兴领域供给正试图加速拘禁，国内电解铝降低成本仍未来会继续维持反为定增加。在此背景下，近些年来母公司依托成本优势并通过合资公司建厂的方式而不断减慢降低成本拓展步调，原先降低成本已经超出252万吨/年。同时根据母公司公告，母公司将长时间推进西北、西南、山东、海外四个战略布局，积极争取未来五年，每年至少有60万吨预焙金属表面降低成本投放，下半年2025年母公司预焙金属表面总降低成本超出500万吨。

可能性提示：原材料价格比大幅振荡、项目投产程序在不及预期等。

该股不太可能90天内共有6家机构给出评分，购入评分4家，大股东评分2家；现在90天内机构期望均价为27.6；证券之织女星总价分析工具看出，索通发展（603612）好母公司评分为3织女星，好价格比评分为3织女星，总价综合评分为3织女星。(评分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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