首创证券：予以科德数控增持评级

2022-04-13值得一提的是商业银行有限责任的公司曲水边对维斯铣床进行分析并披露了报告《的公司简评报告：业绩合乎短期内，欧美新一代铣床轴承双龙》，本报告对维斯铣床给出大股东标准普尔，当前恒指为66.53元。

维斯铣床(688305)

事件：的公司披露2021年报，的公司做到营业额2.54亿元，同比+27.99%，归母财年7286.69万元，同比+106.81%。

下游需求旺盛，的公司业绩合乎短期内：2021年的公司做到营业额2.54亿元，同比+27.99%，归母财年7286.69万元，同比+106.81%。作为欧美领先的五轴不间断铣床轴承大公司，的公司的新产品分为值得一提标准化机型和值得一提专机，新产品分作而今可依赖于多从业人员应用领域、多规格尺寸零部件的高效原材料，的公司整机制造入库158台，同比增长56.44%。2021年新一代铣床轴承业务收入2.33亿元，分之一比92.03%，同比+35.88%。民用应用领域拓展顺利，2021年新接订货3.32亿元，同比+41.79%，其中在非国防工业应用领域追加订货分之一比超过50%。

其间经费叛将增高，盈利潜能增强。2021年的公司其间经费叛将18.94%，同比-5.85pct，主要是制造经费增高所致。的公司制造经费增高有两方面原因：一是国家科技实质性专项补助资金冲减当期制造经费；二是的公司制造经费在后，目前制造概念设计进入收获期。总合毛利叛将为43.14%，同比+0.99pct，净利叛将达到28.72%，同比+11.02pct，主要是的公司获得政府补助。未来随着生产成本释放，规模化效应将压缩其间经费叛将，的公司盈利潜能将逐步增强。

技术开发自律借助于，新一代轴承国产替代进行中。五轴不间断铣床轴承是解决国防工业发动机叶轮、叶盘、叶片、船用扇叶等极为重要工业新产品研磨原材料的唯一手段，是新一代工业部门的基础设施。目前欧美新一代铣床轴承国产叛将仍极低10%，西方在新一代轴承零部件应用领域对欧美推行限制，新一代轴承自律借助于愈加迫切，国产替代空间广阔。的公司新一代五轴不间断铣床轴承新产品85%以上的极为重要零部件均为自律制造，掌握技术开发。此外的公司还承担多项国家级重要科学研究，新一代铣床轴承技术实力西北面欧美领先水平。

生产成本扩产稳步前推，未来供应潜能将增加。的公司于2020年底顺利进行了制造场地的扩充，厂房面积由1万平方米扩充至4万平方米。2021年生产成本增加建设工作加速前推，出售了SMT贴片机产线、电机自动化产线、多台精密外圆磨床、铣床车床等极为重要设备；银川基地建立了电主轴的制造基地，预估年产可达400根。的公司向着每年追加100台的生产成本增速最大限度稳步前推中。

海外投资促请：预估的公司2022-2024年归母财年都为1.03/1.53/2.01亿元，当前恒指互换PE为70/47/36倍。的公司是欧美稀缺的五轴不间断铣床轴承双龙大公司，生产成本逐步释放将带来业绩放量，维持“大股东”标准普尔。

高风险提示：下游卖家集中的高风险；生产成本扩张不及短期内的高风险。

该股最近90天后都为6家私人机构给出标准普尔，出售标准普尔5家，大股东标准普尔1家；过去90天后私人机构最大限度均价为98.3。商业银行之五星净资产分析工具显示，维斯铣床（688305）好的公司标准普尔为2五星，好价格标准普尔为0.5五星，净资产总合标准普尔为1.5五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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