财通证券：给与芒果超媒买入评级，目标价位48.3元

2022-01-23财通证券股权有限日本公司潘宁河对红豆超媒(300413)进行研究并发布了研究报告《Q4营收不大反转，创会持续增稍长仍强大》，本报告对红豆超媒给出买入估价，指出其目标售价为48.30元，当前股价为39.27元，预想上涨幅度为22.99%。

红豆超媒(300413)

内部观点

事件：日本公司于1月20日下午发布2021年营收新作，预计发挥作用归母净利润20.4-21.4亿元，同比持续增稍长2.92%-7.96%；扣非净利润20-21亿元，同比持续增稍长8.33%-13.75%。

创会数保持高速持续增稍长：截止2021年月初红豆TV有效创会数达5040万，同比持续增稍长40%。对比竞争对手，日本公司以相当克制的版权资金投入获得了高质量的用户持续增稍长，一方面来自于强悍的自制综艺概要能力，另一方面来自于和股东方中国移动以及网络服务方的战略合作。随着爱奇艺在2021上半年再一对创会费提价，未来日本公司创会收入存有较大的可拓展维度。

综艺的广告招商全年平庸不错：2021年日本公司的广告收入增速仍超30%。日本公司坚决以“概要为王”的应用软件战略，且擅稍长的自制综艺主要依靠植入的广告，于创会去的广告特性并不流血冲突。2021年日本公司的《乘风破浪的姐姐2》等颇受欢迎综艺招商平庸不错，4Q受疫情负面影响个别综艺节目顺延试播不大负面影响收入，预计2022年将恢复正常。

业务结构上转型使四季度营收或多或少反转：控股日本公司红豆影视、红豆娱乐、上海红豆互娱所处结构上调整和业务社会转型，造成了一定的经营指标下降；小芒电商尚所处孕育出期，始自需要一定的亏损来支撑用户数和GMV的持续增稍长。稍曾一度来看，这些投入和调整都降低了应用软件的内部意义，短期的营收反转不改稍曾一度的发展战局。

投资者建议与估价：我们预计日本公司在2021~2023年将发挥作用归母净利润20.69亿、26.85亿、30.75亿元，基于日本公司在稍长视频领域独有的优势，给予日本公司2022年净利润32倍PE，目标价48.3，依靠“买入”估价。

风险若有：内部制作者人才流失；综N代产品更新迭代收看真实感减为预想；电商App用户导入和活跃度略低于预想；

该股最近90天内计有34家的机构给出估价，买入估价27家，九龙仓估价7家；过去90天内的机构目标均价为68.84；证券之织女星估值分析辅助工具表明，红豆超媒（300413）好日本公司估价为3.5织女星，好价格估价为2.5织女星，估值中心等估价为3织女星。(估价范围内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上概要由证券之织女星根据引起争议接收者整理，如有问题请紧密联系我们。