存货上升、非洲市场智能机需求每况愈下？传音控股毛利率走低何解？ | 公司汇

此皆，根据2022年一季报，传音全资总开店盈余为110.55亿元，工业产值攀升1.75%。财务状况里面，母公司并仍未说明了攀升心理因素。而2021年第四周内，该母公司总获利为136.39亿元，工业产值总量仅为6.38%，为该年各周内总量里面旗鼓相当。

2021年传音全资南非及南非以皆区域内经销商情况 (元)

数据库来源：母公司一览表

智能手机业务范围毛收益率攀升

据Wind数据库揭示，2019年至2021年，传音全资先导毛收益率为27.36%、25.74%、21.30%。2022年第一周内，为21.43%，较上半年的颇高大2.01个百分点。

分业务范围来看，该母公司智能手机业务范围毛收益率由2019年的27.68%，升至2021年的20.39%；其他业务范围由26.59%升至41.37%。分区域内看，上述三年，南非区域内毛收益率为31.08%、30.99%、27.81%，持续攀升；大洋洲等其他区域内为15.96%、18.27%、15.02%，圆形波动大势，且相比南非而言毛收益率相对较低。

一般来说，毛收益率急剧下降主要与再加、价格比持续持续上升有关。结合前文及区域内毛收益率，该母公司智能手机业务范围、先导毛收益率的急剧下降，除了效益心理因素，或也与大洋洲等其他区域内业务范围持续上升有关。不可接受，传音全资向《外资新闻周刊》研究所表示，母公司通过多年依靠，在采购环节与供应商建立了保持稳定友好的合作关系关系，能够保证铁矿石的高质量和交期。

需注意的是，母公司2020年、2021年多项费依靠较好，除了2020年所受汇兑损失直接影响，财务费颇高，另皆三费（经销商、管理者及生产费）升幅原则上等于获利。2021年，母公司经销商税率6.57%、管理者税率2.62%、财务税率为0.22%、生产税率3.06%。除了生产税率较上半年仍未变，其他税率原则上难免急剧下降，尤其经销商税率增大3.64个百分点。

无论如何2021年期间税率为12.47%，较上半年增大近5个百分点，部分抵消毛收益率攀升对利息直接影响。而且，之外当局补助等在内的其他利息为3.77亿元、言行实用价值变更净利息为5.37亿元，分别较上半年减低0.71亿元、4.78亿元，“平庸”覆盖国有资产减值、债权减值损失等对利息下行直接影响。

2021年，传音全资升至经销商收入39.12亿元，升幅为46.06%；净收益率为7.92%，高出上半年0.8个百分点。但若仍未来母公司“控费”能力逼近、毛收益率持续攀升，当局补助、言行实用价值计量项目显现出来异动，利息侧或将承压。

运作能力略降

的大，母公司零售商也难免持续上升。

截至2021在此之后，传音全资零售商为75.79亿元，较上半在此之后持续上升36.51%。其里面，铁矿石36.75亿元、备用商品20.04亿元，较上半在此之后持续上升89.71%、10.23%。此皆，母公司零售商流转天数、流转率原则上有变更，前者由2020年的56天减至61天；后者由6.46次升至5.92次。开店短周期由2020年的65天，变长至69天。

零售商减低不仅令运作能力难免急剧下降，也对资金面导致直接影响。截至2021在此之后，母公司经营娱乐活动产生的净现金流为40.39亿元，工业产值增大6.25%。对于急剧下降心理因素，母公司在一览表里面表示，随着经销商产出能力扩大，为满足市北场需求，总体备用备货量持续上升，支付货款减低诱发。

事实上，截至2021在此之后，母公司货币资金已较上半在此之后增大33亿元，为98.55亿元。短期借贷、一年内到期的非流动支出计有金额虽较上半年略降，但面对票据及面对账款112.88亿元，较上半在此之后减低7.17亿元。之外售后质手续费、专利使用费、尼泊尔母公司补缴税款及违约金在内的原定支出22.10亿元，工业产值减低近8亿元。

此皆，截至2022年3在此之后末，该母公司零售商84.86亿元，仍较2021在此之后增；也一成；流转天数由2021年的大的66天减至83天，流转率则由1.37次减到1.08次。若零售商仍未尽慢“排泄”，母公司靠经营“红血球”或存负面直接影响。