国盛证券：给予山西汾酒买入评等

2022-03-11国盛公司股票股份有限的公司符蓉,郝宇新对山西汾酒展开科学研究并刊发了科学调查结果《原计划“创纪录”，系列产品勃兴在回程》，本报告对山西汾酒得出购回评分，局限性市值为287.12元。公司股票之织女星数据库中心根据近三年刊发的研报数据库计算，该研报著者对此股的营收分析准确度为83.57%，对该股营收分析较准的分析师团队为安信公司股票的苏铖。

山西汾酒(600809)

事件：的公司刊发2022年1-2同年经营情况公告。2022年1-2同年的公司原订发挥作用营业年支出74亿元以上，上年+35%以上，原订发挥作用归母自在利润27亿元以上，上年+50%以上。

支出上端：原计划“创纪录”，全国性解构展开中。1-2同年的公司原订支出上年上升35%以上，的公司2021Q4主动控货蓄力“创纪录”，原订3同年的公司未来将会并存1-2同年强悍表现。根据公告披露，粉彩汾酒系列等中高上端系列产品发挥作用大大的上升，粉彩汾酒过往以香型占优和过硬的高质量加速放量倡导全国性解构，粉彩20在400元商品价格只见表现亮眼，未来随着勃兴旧版对老粉彩30的年初替换、积极整体设计千元商品价格只见，粉彩系列未来将会短时间被囚上升潜力，同时肩膀系列产品、玻汾与杏花村系列产品亦差强人意，短时间倡导的公司全国性解构整体设计。

去年上端：系列产品结构优解构助力去年高增。的公司原订1-2同年归母自在利润上年上升50%以上，主要系以粉彩汾酒为代表的中高上端系列产品上升只见动营收技能大大提高，营业支出及自在利润均发挥作用近代最好水平。若按1-2同年的公司发挥作用营业支出/归母自在利润74/27亿元、上年上升35%/50%计算，归母自在利率上年+3.6pct，全年来看，系列产品结构优解构未来将会短时间助力的公司营收技能提高。

全国性解构短时间推进，系列产品勃兴在回程。2021以前三季度的公司省市去年占比60%,2021下半年的公司全国性美国市场可控重点网点达100余万家，较2020年85万家有明显上升，全国性解构初现成效，未来的公司坚持“抓粉彩、强肩膀、稳玻汾”的系列产品思路，粉彩汾酒未来将会只见动其他商品价格只见系列产品上升，尼加拉瓜、老白汾与杏花村系列系列产品没人渴望，倡导省市美国市场的必要性突破，的公司系列产品整体设计清晰、战略目标明确、势头向上，“汾老大”系列产品勃兴早就回程。

营收分析及投资建议：小幅修改此前期营收分析，我们原订的公司2021-2023年发挥作用去年219.3/286.9/355.4亿元（曾是219.3/283.6/353.7亿元），上年上升56.8%/30.8%/23.9%，发挥作用归母自在利润54.9/80.1/105.0亿元（曾是54.9/75.1/96.5亿元），上年上升78.2%/45.9%/31.1%，现有市值对应2021-2023年市盈率分别为61x/42x/32x，维持“购回”评分。

风险指引：省市美国市场扩展远胜预期，高上端系列产品推广远胜预期

该股都只90几天后共有36家管理机构得出评分，购回评分32家，入股评分4家；过去90几天后管理机构要能均价为348.41。公司股票之织女星净值分析工具显示，山西汾酒（600809）好的公司评分为4.5织女星，好商品价格评分为2织女星，净值先导评分为3.5织女星。(评分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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