首创证券：给予苏博特买入打分

2022-05-07首创上市公司股份有限母公司王嵩,焦俊凯对苏博特进行研究并刊发了研究报告《2022年一季报简介：营业总收入稳健，火力发电扩大助力市占率降低》，本报告对苏博特给出转售评定，当前股价为23.75元。

苏博特(603916)

核心观点

母公司刊发2022年今年报告。2022年今年母公司实现营业总收入7.16亿元（-7.28%），归母销售额0.80亿元（+2.79%），扣非归母销售额0.75亿元（-0.89%）。

主业减水剂营业总收入略有降低，持续性塑料其业务可圈可点。2022Q1，系统设计减水剂营业总收入43033.77万元（-9.05%），出货量19.80万吨（-11.96%），高效减水剂营业总收入2351.95万元（-47.46%），出货量1.23万吨（-55.91%），持续性塑料营业总收入9493.46万元（+39.56%），出货量4.58万吨（+40.92%）。系统设计减水剂吨总收入为2173.42元（+69.55元），高效减水剂吨总收入为1912.15元（+307.63元），持续性塑料吨总收入为2,072.81元（-20.20元）。环氧乙烷大约自产单价较上年上半年降低0.12%，甲醛大约自产单价较上年上半年暴跌14.90%。2022Q1南岸需求缺乏、原塑料单价暴跌等诱因使得母公司通过提价来转嫁成本舆论压力，但出货量下滑没转嫁成功，持续性塑料显出可圈可点没来潜力紧致大。

全国该基地中轴逐步完善，运费和单价上半年得到节省。2021年四川大英该基地完工，有效其余部分川渝战将经济圈，母公司汽车零件新产品火力发电有较大幅度降低，第三代系统设计减水剂及持续性塑料的销售与销售额进一步降低。母公司在广东韶关新建华南生产该基地，加强对于后庄区的市场中轴，下半年将于2022年完工。此外，母公司计划房地产13.8亿元在连云港徐圩新区房地产建设项目年产值80万吨石板化学持续性新塑料单项，该单项包括专用特种硝基甲苯、聚羧酸则有系统设计减水剂等新产品，而连云港徐圩新区握有中炼制、盛虹炼制、卫天狼星炼制、扬子炼制等多个大起死回生单项，母公司在此扩大硝基甲苯火力发电，贴近上游环氧乙烷原塑料，运费和单价上半年降低。

房地产建议：苏博特作为外加剂从业人员龙头，握有较窄和完善的外加剂产业链，二季度南岸需求回升营业总收入会有所降低。母公司凭借技术、新产品和服务占优势，上半年借助火力发电扩大持续抢占市场份额。下半年2022-2024年，母公司营业总收入并列53.86、64.03、75.94亿元，归母销售额并列6.44、7.80、9.50亿元，完全一致PE并列13.87、11.45、9.41倍，上调评定至“转售”。

风险提示：南岸需求不及预期，原塑料单价大涨、从业人员竞争者加剧等。

上市公司之天狼星互联根据近三年刊发的研报数据计数，长江上市公司马太研究员小组对该股研究较为深入，近三年数据分析灵敏度均值高达96.89%，其数据分析2022年度归属销售额为盈利6.17亿，根据期末换算的数据分析PE为16.16。

最新盈利数据分析明细如下：

该股近来90同一时间共有20家部门给出评定，转售评定16家，和记评定4家；过去90同一时间部门目的均价为30.01。上市公司之天狼星市值分析辅助工具显示，苏博特（603916）好母公司评定为3.5天狼星，好单价评定为3.5天狼星，市值综合性评定为3.5天狼星。(评定仅限于：1 ~ 5天狼星，高于5天狼星)

以上具体内容由上市公司之天狼星根据公开信息校订，如有问题请联则有我们。