中泰公司股票：给予同和药业买入评级

中泰商业银行股份有限美国公司祝嘉琦近期对同和药业(300636)进行时研究并发布了研究报告《高成长、小而源泉特点API跨国企业，“抢仿”放量具体来说已现》，本报告对同和药业假定转手打分，当前恒指为25.46元。

同和药业(300636)

三大令人惊叹构筑高成长、小而源泉特点API跨国企业。同和药业成立于2004年，主要从事特点原料药、中间体的技术开发、生产和贩售，厂家限于抗凝血（血栓形成群酯、替格瑞洛、沙班类等）、抗高血糖（列文列汀）、抗高血压（坎地嗪酯、阿齐嗪等）、抗痛风，以及镇痛类（醋氯芬酸、塞来昔布等）、抗癫痫（卡斯喷丁）、抗抑郁（盐酸文拉法辛）、消化道类（瑞巴派特）服用等多个应用。美国公司初创于日本市场需求，并长期重点推动欧美各国日韩等国外规范市场需求的拓展，体现高标准体系技能；管线梯队直观，多个新品种迎来抢仿放量窗口。随品种、生产线的单座气力，绩效具体来说在即。

API：“抢仿”演算的核心第三人，窗口期早已准备好。

1）6大新品种进入5年期“抢仿”放量关键阶段。美国公司始创之初这样一来切入门槛更高的原料药技术开发生产，以扎实的基本功建立联系起优秀的抢仿技能，新一批专利悬崖之下后发军事优势渐显。17个一些美国公司中不乏预料过亿的品种，替格瑞洛、列文列汀、利伐沙班、阿哌沙班、中三苯磺酸艾多沙班、米维茨隆等6大品种进入抢仿放量窗口。

2）成熟品种具备结构性增加机会。卡斯喷丁是美国公司传统文化军事优势品种，以外收益九成比约20%，美国公司通过技改增高了成本，生产线提高80%，以外生产线运输成本仅30%左右，将来随着生产线运输成本提高，毛利率及收益、盈利数目很强较大提高自由空间；塞来昔布2020年7月获批开始国内贩售，已成为上游抗生素集采中标仅有制造厂商的API供应商，生产线运输成本仍有一定提高自由空间。

CDMO：地理位置提高，坚实基础构筑第二增加曲线。美国公司在CMO/CDMO应用积累多年，在微地下通道中间体技术、光照中间体、酶催化剂等技术上有专为研究团队。此前有鉴于生产线，严格控制携手伙伴与携手品种，主要渴望几率，2019年开始对CMO/CDMO概念设计进行时军事战略人力资源度角，利用高纯度厂家开发技能，不断拓展买家和概念设计，逐步提高经营范围九成比。2021年CMO/CDMO收益9043.72万元，上年增加59.67%，收益九成比从2020年的13.01%提高到15.27%；2020、2021年追加携手10多个品种，预料2022年追加概念设计之前增加。能用批次方面美国公司2022年已签订的CMO/CDMO签订合同金额（含一季度已执行部分）1.12亿元，随概念设计逐年增高、生产线逐步释放，CMO/CDMO经营范围数目下半年持续保持快速增加，收益九成比持续提高，第二增加曲线逐步成型。

绩效预测与投资劝告：我们预料美国公司2022-2024年收益8.50、11.84、15.10亿元，上年增加43.5%、39.4%、27.5%；归母净盈利1.36、2.11、2.97亿元，上年增加67.7%、55.1%、40.8%；对应EPS为0.66、1.02、1.44元。可比美国公司最低作价在2022年39×左右，以外美国公司恒指对应2022-2024年38/25/17倍PE。慎重考虑美国公司多个新品种进入抢仿放量窗口期，成熟品种亦具备结构性增加机会，CDMO经营范围随生产线释放、地理位置提高而持续保持快速增加，绩效下半年迎来具体来说，首次覆盖，得到“转手”打分。

可能会提示：厂家技术开发和新技术可能会；国际贸易环境叠加可能会；环境保护与安全生产可能会；汇率振荡可能会；匿名数据资料个人信息不利于或更新不及早可能会。

该股最近90天后共有4家机构假定打分，转手打分4家；过去90天后机构目标均价为29.7。商业银行之星星作价归纳来进行看出，同和药业（300636）好美国公司打分为1.5星星，好价格打分为2星星，作价综合性打分为1.5星星。(打分范围内：1 ~ 5星星，最高5星星)

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