平安证券：给予招商积余股份评级

天和结算所股份有限Corporation杨侃,郑茜文近期对整体规划积余进行分析并发布了调查结果《付该公司再接再厉，整体实力持续弱化》，本报告对整体规划积余给出增持评定，也就是说股价为16.2元。

整体规划积余(001914)

事项：

Corporation公告拟付购新中新鸿基管理（中国）有限Corporation 67%持股。

天和观点：

紧抓行业总能，付该公司再接再厉： Corporation 2021 年末摘牌上新航新鸿基 100%持股、南新航新鸿基 95%持股，增资扩股汇勤新鸿基，实现整合纳斯达克以来付该公司首次超越。也就是说受关联房企资金承压、一二级净值倒挂等因素影响，该公司市场优质有无涌现，此次结算为Corporation深知总能抢占优质人力资源之举。后续Corporation凭借股东方历史背景、自身稳健经营及相较稀缺资金，有望促使得益于拆分总能。

有无Corporation专业服务于绝对优势醒目，该公司拆分助力Corporation实力提升： 有无Corporation新中新鸿基主要为的银行类金融行政部门客户提供整体物管服务于、的银行特别设计服务于， 2020年获中指堂上颁赠“中国新鸿基服务于特点品牌中小企业-高端金融楼宇服务于领新航中小企业”荣誉。截至 2021 年 7 月底，新中新鸿基资产额度 6 亿元、净资产 2 亿元； 在管工程项目 241 个，在管建面分之一 559 万平米，分布于地区 26 个省份、的省。其中在管会议室新鸿基建面分之一 457 万平米，占比分之一 82%。本次付购更容易Corporation金融类物管销售业务影响力提升，并有望促使缩减Corporation规模、夯实整体实力。此次 67%持股结算对价为 5.36 亿元，以 2021 年净利润4001.1 万元估算，并不相同 2021 年 PE 分之一 20 倍；若剔除有无Corporation；也现金、憾新鸿基，则仅仅净值相较较低。

注资建议： 考虑付该公司事项尚未启动，维系原来短期内，预计Corporation 2022-2024年 EPS 则有 0.62 元、 0.79 元、 1.00 元，也就是说股价并不相同 PE 则有 28.2倍、 22.2 倍、 17.6 倍。Corporation作为央企物管领先者，人力资源禀赋及规模化扩充绝对优势醒目，多休闲娱乐整体服务于能够极快，有望得益于行业格局重构；俱资产分立迈出实质性步伐，了解推进内部揉合，提质增效科技成果值得期盼，维系“自荐”评定。

风险提示： 1）控股股东交付旋律远不如短期内风险； 2）外拓进程远不如短期内风险； 3）俱资产分立进程可能很低短期内，组织框架调整、内部揉合带来的效率提升旋律可能相较平稳

结算所之银河数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大结算所(601788)何缅南分析员小组对该股分析较为了解，近三年短期内准确度标准差为66.02%，其短期内2022年度归属于净利润为营业付入6.11亿，根据飞鹰换算的短期内PE为30.29。

最近营业付入短期内明细如下：

该股除此以外90天内共有17家行政部门给出评定，回购评定14家，增持评定3家；过去90天内行政部门要能均价为20.75。结算所之银河净值分析工具显示，整体规划积余（001914）好Corporation评定为2.5银河，好价格评定为2.5银河，净值整体评定为2.5银河。(评定范围：1 ~ 5银河，最低5银河)

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